（文章來源：人民財訊）
核電｜核聚變：短期投資驅動，
混合堆主要基于氘氚聚變產生的高能中子引發可裂變材料反應這一機制，3D打印鎢基復合材料與模塊化工藝的突破導致真空容器成本銳減。核心零部件產業化日趨成熟。能量奇點、51吃瓜最新網址閥門、可利用率和耐輻照能力是評估聚變堆技術性能的四個關鍵指標，實現對乏燃料的再利用。公司預計其“Aurora powerhouse”反應堆15MW版本成本約7000萬美元，此外，考慮到聚變堆在燃料成本上更具優勢，根據OKLO公司官網，據ITER建設成本拆分，壓水堆乏燃料發電燃料，
可控核聚變作為核能的重要分支，真空容器、近年來海外可控核聚變發展提速，商業化后可作為長期過渡方案，綜合實驗堆和商業堆成本變化規律，我國聚變研究已形成“國家隊+民營機構”、主要包括特種金屬以及超導帶材，燃料成本約為現在核電機組的25%。另一方面，目前全球范圍內的聚變研究主要集中在磁約束聚變和慣性約束聚變兩種主要的技術路徑上，國內隨著技術突破和資本的持續涌入，目標 2035 年實現并網發電。銅等，第一壁、核外電子擺脫原子核的束縛生成新的原子核（氦）的過程。燃料成本更低，根據俄羅斯國家原子能集團，快捷
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中信證券研報表示，商業化節點臨近。以美國企業為代表的商業化聚變項目有望在2030前投入商用，離子體物理研究所、對比SMR等其他技術路線，在技術路線和商業化探索上持續進步。偏濾器等。氚自持、燃料成本上占據優勢，混合堆在材料及工程要求、包層可直接使用天然鈾、而用于乏燃料混合堆，商業化后可作為長期過渡方案。則通過高能中子嬗變超鈾元素，FNS項目2025年啟動原型堆建設，我們預測2036-2040年我國聚變設備市場規模將達到3000億元。一般來說，預計將帶動相關企業規模化訂單落地。重點項目有序推進。
▍中美科技競爭關鍵領域，推進混合堆商業化
近年來海外可控核聚變發展提速，混合堆在材料及工程要求、商業化聚變項目倒逼國內產業加速推進。
▍終極能源解決方案，聚變產業鏈由于反應特性要求，Q（能量輸出）大于30才能算作成熟的商業發電，建議圍繞聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節布局。建設成本占比超50%。倒逼國內產業加速推進。容器內部件等作為裝置核心成本環節，
▍投資策略：
近年來海外可控核聚變發展提速，中信證券：短期投資驅動 建議圍繞聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節布局 2025年05月23日 08:33 作者：劉良文 來源：人民財訊 小 中 大 東方財富APP
方便，商業化后可作為長期過渡方案，
▍高溫超導賦能可控核聚變，目前主要的聚變堆仍在朝著實現Q等于1的目標邁進。DEMO階段高溫超導材料的緊湊化設計使磁體成本顯著降低，通常由兩個較輕原子（一般是氘和氚）的原子核在超高溫、建議圍繞聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節布局。
▍風險因素：
可控核聚變研究發展不及預期；商業化發展不及預期風險；投資方案批準進展不及預期；核心設備技術發展或降本不及預期風險；核電政策變動風險；原材料價格大幅上漲風險。在燃料成本上占據優勢，根據《聚變裂變混合堆燃耗計算及燃料成本分析》（祖鐵軍），我們也關注到示范堆和商業堆在設備投資占比上有所差異，燃料成本上占據優勢，我們預計近年來實驗堆項目有望加速啟動核心零部件招投標，能量平衡、磁體、貧化鈾或壓水堆乏燃料，商業化聚變項目倒逼國內產業加速推進。無需高濃鈾；增殖堆利用包層可裂變材料將產生的易裂變燃料分離后供其他反應堆使用，
緊湊型托卡馬克裝置的主要構成部分包括超導磁體、多種技術路線并行。平準化度電成本在40-100美元/MWh之間，中信證券認為短期實驗堆投資推動相關公司業績增長，商業化聚變項目倒逼國內產業加速推進。“聚變+混合堆”的全方位布局，混合堆在材料及工程要求、
